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第361章 《百亿私募的隐秘条款》

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11月3日上午10点,上海浦东四季酒店48层会议室,落地窗将黄浦江切割成灰蓝色的缎带,游船缓缓划过,在江面上留下细长的波纹。陈默坐在深棕色真皮会议椅上,椅背的雕花硌着他的肩胛骨,对面的星海资本华东区总监王劲松正在调整袖口的袖扣,金丝眼镜反射的阳光刺得陈默眯起眼睛。

“陈先生在雪球的实盘曲线非常漂亮,夏普比率2.1在业内罕见。”王劲松的声音像精心调制的鸡尾酒,甜腻中藏着锐利,“我们为您准备的是独立基金经理待遇,基础年薪300万,业绩分成上不封顶。”他用钢笔尖敲了敲红色合同封面,烫金LoGo“星海资本”在阳光下泛着冷光。

陈默接过合同,指腹触到纸张的纹理——是进口的康颂纸,质地厚实。他快速浏览条款,竞业禁止协议的黑体字跳入眼帘:“乙方承诺自离职之日起五年内,不得在中华人民共和国境内从事与甲方同类的证券投资业务。”他的瞳孔在“五年”二字上微缩,指尖轻轻叩击桌面,发出规律的嗒嗒声。

“这个期限是不是太长了?”陈默保持着礼貌的微笑,指甲却不自觉地收紧,在纸面上留下淡淡痕迹,“我记得行业惯例是两年。”

王劲松推了推眼镜,镜片后的眼神闪过一丝审视:“陈先生的策略具有独特性,我们需要足够的时间保护投资。”他翻到下一页,“当然,作为补偿,我们会开放彭博终端的AI研报系统,还有量化投研团队的实时支持。”

陈默的手指滑向“强制跟投条款”,“基金成立时,管理人需以自有资金跟投30%”的字样让他胃部微微抽紧。2019年的记忆如潮水般涌来——他用全部积蓄跟投某私募产品,黑天鹅事件中,杠杆放大的不仅是收益,还有亏损,账户净值从87万暴跌至3万。他深吸一口气,望向窗外的东方明珠,塔尖在云层中若隐若现,像极了当年爆仓时闪烁的止损线。

手机在裤袋里震动,陈默掏出手机,周远山的微信跳出:“默,规模超过50亿后,调仓滑点会吃掉15%收益。我当年就是没扛住这个损耗,被迫转做FoF。”消息时间显示凌晨3点,老头子果然还是熬夜复盘的习惯。

陈默的思绪回到2018年那个暴雨夜,师傅站在操盘室落地窗前,雨水顺着玻璃流下,在他身后形成灰色的帘幕。“冬炒煤炭夏炒电,”师傅的声音混着雨声,“月线级趋势判断需要足够的调仓空间,机构的仓位限制会捆住你的手脚。”

“我需要时间考虑。”陈默合上合同,拇指反复摩挲着烫金LoGo,皮革的纹理磨得指尖发疼,“这个跟投比例,业内平均是多少?”

“头部机构通常要求20%,”王劲松的语气带着不容置疑的自信,“但陈先生的策略稀缺性值得更高对价。下周一是备案截止日,过了这个村就没这个店了。”他从西装内袋掏出名片,“随时欢迎您致电,我们可以安排更灵活的条款。”

下午回到工作室,林薇已经在操盘台上摆好五份私募基金对比表,每份图表都用不同颜色标注关键数据。“我调取了近三年的行业数据,”她用激光笔指着柱状图,“强制跟投30%的基金中,67%的基金经理在市场回撤超过10%时面临流动性危机。”红色柱状图格外醒目,“去年某明星基金经理跟投5亿,回撤25%后被迫自掏腰包补仓,最后不得不离职。”

陈默打开加密文件夹,调出“三要素交易法”的压力测试报告。当资金规模从1亿增至20亿,策略夏普比率从2.1骤降至1.3,最大回撤从6.8%飙升至12.5%。“规模每扩大十倍,调仓成本增加5个百分点,”他用钢笔尖敲了敲屏幕,“这还是假设市场流动性充足的情况下。如果遇到极端行情,滑点可能吃掉全年收益。”

林薇递来一份研报,封面写着《量化私募规模天花板研究》:“行业平均规模天花板是50亿,超过后策略有效性会指数级下降。您现在管理1亿资金,胜率65%;如果扩大到50亿,同样的策略可能变成亏损——因为你再也无法隐形调仓。”

深夜11点,工作室的灯光将陈默的影子投在墙上,像一幅模糊的剪影。他坐在电脑前,新邮件的提示灯闪烁,光标在“感谢邀约”后停滞良久。屏幕右下角弹出用户留言:“十年一梦老师,跟着您学会看股东人数,这次暴跌没亏!求问怎么分析行业趋势?”

他打开《散户投资白皮书》大纲,在“第一章:产业趋势入门”下添加“topcon电池产能分析案例”,详细列出设备招标数据、产能爬坡周期、渗透率预测。想起360章中83%用户勾选的基本面学习需求,那些熬夜学习的散户面孔仿佛在屏幕上浮动。

邮件发送前,他犹豫片刻,将大纲作为附件添加。“也许这才是更重要的事。”他对着电脑屏幕轻声说,点击发送。窗外,陆家嘴的摩天大楼在夜色中闪烁,像无数个等待被破译的密码。

凌晨1点,王劲松的回复瞬间抵达:“陈先生,我们可以将跟投比例降至20%,并开放部分投研资源共享。期待您的回复。”陈默看着消息,想起合同里未提及的隐性条款——投委会对策略的一票否决权,轻轻摇头。他知道,拒绝只是开始,接下来的独立工作室备案、用户教育内容审核、合规审查,每一步都如履薄冰。

但当他刷新后台,看到新增的3000条用户留言,“期待白皮书”的回复占比达89%时,内心突然涌起暖流。他取出保险柜里的《韭菜忏悔录》手稿,在扉页空白处写下:“资本的条款会过期,散户的信任不会。”钢笔尖在纸面上留下坚定的痕迹,如同他此刻的决心。

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